七轮维持地平线，高瓴李良：投资即是要助力创业者渡过统共「关键时刻」

（原标题：七轮维持地平线，高瓴李良：投资即是要助力创业者渡过统共「关键时刻」）

中国头部智驾科技企业「地平线」近日以“9660”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

高瓴创举合伙东谈主李良（左）和地平线创举东谈主兼CEO余凯（右）

成立于今，地平线取得了包括高瓴、五源成本、真格基金、云锋基金、线性成本等在内的多家闻明机构、以及人人集团、上汽集团、广汽成本、长城汽车、奇瑞汽车、一汽集团、比亚迪、宁德时间等繁密车企成本及产业链高下贱企业的投资。基石投资者则包括阿里巴巴、百度、达飞集团和宁波国资基金。上市今日，股价一度高开近30%，亦然近期登陆港股成本商场最受关注的企业。

据招股书信息涌现，地平线死后投资机构累计稀奇100家，不同阶段进入的繁密财务投资东谈主和产业投资东谈主，在地平线、包括智能驾驶这一改进产业的演进发展经由中，上演着各自不同变装。谁是地平线最伏击的投资东谈主？

其中，高瓴从种子轮开始投资地平线。其后的近10年间，筹备完成对地平线的7轮投资。IPO前，高瓴是地平线最大的财务投资方之一，高瓴创举合伙东谈主李良担任地平线非实行董事。

地平线创举东谈主余凯回忆，他和高瓴领路时，地平线团队尚未完成组建，而想作念的事在好多东谈主看来又是“难且雄壮”，但高瓴很快作念出了投资决定，还先容了更多资金入场，并匡助创业公司配备最优和最完满的资源。而在而后地平线9年的发展中，高瓴永恒陪伴，共计投资了7轮；况兼在统共“关键节点、高瓴齐在”，几次公司最需要的时刻，高瓴齐会开始襄理。

高瓴式投早期：偏好底层改进

地平线上市敲钟典礼现场

最先领路余凯的是高瓴创举合伙东谈主李良。其时是2014年9月，不但地平线还莫得创立，余凯对于创业的标的也尚未细目。

余凯告诉李良，对于创业的想路他至少想了“5个技俩”，我方会不停列出每一个的优残障，然后在头脑里反复评估。

清华毕业、学自动化和系统工程出生的李良和余凯这位深度学习人人很能聊得来，第一次碰头后，两东谈主开始线上线下拖泥带水的盘问，基于深度学习、去作念软硬件聚首的「地平线」的雏形迟缓明晰。

之后，李良带余凯在高瓴的北京办公室见了张磊。余凯回忆此次碰头：“相当有共识、真理极大的一个半小时”。而高瓴也很快作念出了投资决定。

此次碰头让余凯嗅觉到高瓴和其他VC的不同。“一方面是他们的外洋视线，另一方面是他们对产业作念了很深的纵向规划”。这一年，自动驾驶还远未成为热点想法，但高瓴对这个标的已有了好多想考，因此两边的首次盘问就进入到了很具体的产业场景、业务场景里去构想。那时好多投资东谈主齐还莫得据说过的mobileye（以视觉算法为中枢的自动驾驶公司），高瓴却聊起来却了然入怀。

况兼，高瓴在策略想考上给了那时的余凯很大的启发。

余凯回忆，运行团队搭建、组织设立、东谈主才获取、生意切入点等等问题，他齐刚刚开始面临，“高瓴在这些方面和我作念了好多探讨，在指挥一个创业者从0到1这小数上，他们相当有想路。但高瓴还很谦卑，张总说毕竟咱们不是专门投早期的，这么，我再先容一个好一又友给你领路，晨兴成本（今五源成本）的刘芹，他们很擅长指挥天神轮。”

余凯笑称，他莫得预料高瓴还会“买一赠一”。这也让他以为，高瓴很欣喜站在创业者角度商量，匡助创业者搭配最合适和完满的资源。

于是，高瓴和五源共同投资了地平线的种子轮。到今天，他们亦然地平线握股最多的两家财务投资机构，况兼是唯二在地平线董事会上的财务投资东谈主。

初创阶段：找标的、拉客户，搭配最完满资源

而对高瓴来说，投资地平线首先是出于对余凯本东谈主的招供。曾任职于NEC规划院、指导百度深度学习的余凯，在其专科界限的造诣和树立有目共睹，科研和工程才能齐相当强。另一方面，决定要挑战软硬件聚首的地平线也相当对高瓴对于早期项主义“胃口”：高瓴一向偏好底层改进，偏好“大的东西”。

地平线创业之初，余凯一直强调，地平线不成光有高酷炫的时间，必须找到实着实在的场景去作念实着实在的事。他但愿能尽快真切到具体的产业中去，用地平线的智能模组行状产业升级需求。

高瓴很快帮其时如故初创公司的地平线对接了家居头部企业、且对新时间极度关怀的好意思的。地平线用一年期间推出了量产的镶嵌式智能模组，用于好意思的的居品。

2017年，在收购了百丽后，高瓴也匡助地平线和百丽穿针引线，促使两边达成了本质性合并。通过地平线匡助百丽将线下零卖智能化、数据化，也为地平线的AIOT业务找到又一个灵敏零卖的落地场景。

余凯与李良在地平线和百丽外洋合并签约现场

而咫尺看来，对地平线的投资花式也很恰当高瓴投早期的一套“圭臬行为”；首轮进入，一投即是多轮；和企业互动进度深，通过其在实业和产业界的资源上风匡助初创企业导入资源，匡助企业进入发展快车谈。

地平线除外，不错看到不论高瓴不论是更早对百济神州的投资、如故近两年对MiniMax、智元机器东谈主等新时间企业的布局，齐“严格”恰当这一花式。

关键时刻：行业酷寒，领投最难一轮

2019年，在高瓴的维持下，地平线作念出了聚焦主业的策略转型决定，这一决定并拦阻易，因为在那时，AIOT业务的细目性彰着更高，而商场上对于智能驾驶改日发展的看法却全然不领路。

但高瓴维持地平线全力发展智驾业务，并在电动车上作念加大插足。李良认为，作陪着传统汽车向新动力车的转型，会像手机相同同步资格一个从功能机到智能机的升级，而智能驾驶系统将是这一变革的基础秩序。

这个阶段，李良和余凯还就公司的精益管制作念了巨额探讨。在投资机构中，高瓴算得上是使用“精益”器具的大师，精益管制是高瓴系统性投后行状（简称高瓴DVC）中的一个伏击器具，包括公牛、百丽集团、华大智造等繁密企业齐曾受益于此。所谓精益——即是在不论研发回是出产神色，齐要把资源投到最关键场地，比如积存东谈主才、迭代中枢居品。

收货于这一探索，地平线幸免了通俗薄情的界限推广，进入了灵验的高质地发展阶段，后续一直保握着很高的毛利率。

站在今天来看，地平线背后蚁合了国表里一众最为一线的财务投资机构以及车企与产业链团合伙伴；鲜为东谈主知的是，C1轮融资前阿谁阶段对地平线而言极度不易。余凯我方也说过，创业前五年就像在一个阴沉的结净里，有过屡次至暗时刻，一直在找光到底在那边。C1轮前那段期间是自动驾驶行业在商场上由热转冷，资格的一个融资低谷期。

2018年至2019年，相关时间圭臬、规矩的迟迟未明，商场对于自动驾驶大界限落地期待的未完毕等多样成分重复，一度令自动驾驶行业跌入低潮，企业融资遍及贫穷。在这个情景下，2020年，高瓴与五源等老鼓励领投了C1轮融资，匡助企业渡过了创立以来最大的难关。

高瓴为什么会作念出这个决定？李良回忆，诚然那时商场举座遇冷，但高瓴相当了解地平线，这让其省略作念出“逆商场”的判断。从种子轮投资以来，高瓴和企业以及余凯一直保握着深度互动，两边建立了深厚的信任；同期对于对地平线的真正发展情况——包括每个阶段在作念什么、每一步的变化标的，高瓴齐保握着弥散的了解和细察。

“咱们发现地平线践诺上花了相当多的期间和元气心灵在打磨居品、深耕客户身上，而并非仅仅通俗的随着商场一谈千里浮。”李良默示。

从2015年景立到2020年，在外界看来，地平线用5年期间把第一套智驾系统卖出去，但在这经由中，余凯及公司一直着和车厂们的密切互动，已在客户中赢得了很大的口碑。2021年，地平线处理硬件寄托量达到了第一个100万；9个月后完毕了200万。到今天，中国还是是全球最大的新动力汽车商场，亦然ADAS（乘用车高等扶助驾驶）和AD（高阶自动驾驶）最大的商场。凭借最早入场积存的上风，地平线今天不论在时间研发、决议量产如故产业生态设立上，齐与后入场的敌手们拉开了弥散大的差距，成为了今天最大的智驾决议原土供应商。

在李良看来，十多年前余凯的科研才能、工程才能就很强，刚创业的时候环球齐认为他是一个历害的科学家，但很快发现他不但相当接地气，还有一个权贵的上风即是相易才能极强，而这个的底层是他有极强的同理心。

“余凯的相易才能体咫尺几方面，首先他相当善于把复杂的事、把深度学习那些好意思丽的时间讲得下里巴人且让东谈主驯顺，这就让他一方面在组织上，相当善于诱骗东谈主才，能召唤来牛东谈主和他一谈作念事；另一方面临客户，这种高等的相易才能咱们开打趣说让他成了一个‘布谈者’。”

地平线创业之初，智能汽车还在相当早期阶段，但那时传统车厂还是开始焦急。而余凯从这个时期开始，就特意志地去跟大齐传统车厂最中枢的管制层、以及中枢研发团队作念相易，并成为了像上汽、长安的首席照料人。李良认为，这个经由让地平线自后的发展受益雄壮，“之后他们推出的惩处决议齐是相当带着客户问题导向的，不错说余凯这种强劲的相易才能为地平线5年后的生意化作念好了塌实的准备。”

2022年10月，地平线与人人汽车牵手成立合资公司，人人为此注资稀奇24亿欧元，一举刷新其入华四十年单笔投资记载。李良还和余凯一谈去了趟欧洲，基本上把德国和欧洲统共大的车厂齐探询了一遍，为后续产业链进一步拉通、高下贱的巨额合并夯实基础。

对地平线的投资，是高瓴“哑铃表面”的一次实践：哑铃的一头是时间改进，另一头是实体产业升级。投资地平线的经由，亦然高瓴和公司一谈为颠覆式改进时间找到其最合适、最有发展后劲和商场空间的产业场景的经由。到今天，中国已是全球最大的新动力汽车商场，亦然ADAS和AD最大的商场。地平线也从领先不为大多数东谈主合并的初创企业，加入了并深度参与了智能汽车这一10年中发展最迅猛的产业链的基础秩序设立。

（免责声明：投资有风险，请严慎投资。该文稿不代表中国基金报不雅点，不组成任何投资提倡。）