天风证券：予以东鹏控股增捏评级，策画价位7.06元

天风证券股份有限公司鲍荣富,孙海洋,王涛,任嘉禹近期对东鹏控股进行辩论并发布了辩论进展《三季度权贵承压，看好中恒久市占率进步》，本进展对东鹏控股给出增捏评级，合计其策画价位为7.06元，刻下股价为6.39元，预期高涨幅度为10.49%。

东鹏控股(003012)　　三季度事迹权贵承压，看好公司中恒久成长性　　公司24Q1-3实现商业收入46.84亿元，同比-18.27%，实现归母净利润3.09亿元，同比-50.95%，扣非归母净利润2.96亿元，同比-49.33%，其中Q3单季度实现营收15.89亿元，同比-24.41%，实现归母净利润0.98亿元，同比-59.94%，扣非归母净利润0.97亿元，同比-59.2%，三季度事迹权贵承压，咱们合计除了23年同时基数相对较高之外，地产链景气度仍在底部，导致树立陶瓷行业需求受限，给公司收入、利润增长带来了较大压力。公司此前发布股权引发决议，在最低行权比例下，24-26年扣非净利润增长率策画较2023年分离不低于0%、10%、15%，咱们捏续看好公司中恒久成长性和自己α的迟缓终了。　　需求不足及原材料老本上行导致毛利率承压　　24Q3公司单季度毛利率为32.5%，同比-0.44pct，前三季度累计毛利率为31.2%，同比-1.13pct，咱们判断除需求不足导致的降价促销之外，原材料老本高涨也对公司盈利智商形成了影响。咱们追踪的24Q3单季度寰宇液化自然气均价同比+19.9%，环比+13.9%，瓦楞纸均价同比-5.7%，环比-1.4%。干与10月以来，自然气、瓦楞纸均价较23Q4均价而言均有所下滑，若后续原材料老本捏续下行，有望带动公司盈利智商转好。　　用度未能灵验摊薄，现款流仍有改善空间　　24Q1-3公司本领用度率为20.17%，同比+1.84pct，其中销售、处分、研发、财务用度率同比分离+0.5、+0.5、+0.8、+0.1pct，24Q1-3公司捏续鼓吹用度管控，销售、处分用度完全值均有着落，但收入权贵下滑，导致用度等未能灵验摊薄。24Q1-3公司臆测计提了1.37亿元的钞票及信用减值赔本，同比多赔本0.46亿元，详细影响下24Q1-3净利率为6.56%，同比-4.41pct。现款流方面，24Q1-3公司CFO净额为4.89亿元，同比少流入9.62亿元，收现比同比-1.02pct至122.94%，付现比同比+25.09pct至130.82%。　　期待地产链窘境回转，保管“增捏”评级　　探讨到瓷砖行业需求疲软，公司事迹增长不足咱们预期，咱们下调公司24-26年归母净利润的估量至4.1、4.8、5.6亿元（前值为7.3、8.0、9.2亿元），同比分离-43%、+17%、+15%。公司领有隐蔽寰宇的营销网罗，渠谈布局完善，若后续地产行业景气度回暖，则咱们合计公司事迹具备较好的增长基础，中恒久市占率有望迟缓进步，参考可比公司估值，予以24年20倍PE，对应策画价7.06元，保管“增捏”评级。　　风险指示：行业供给神志优化不足预期；原燃料老本下行不足预期；公司计谋履行不足预期；商场竞争风险；原材料濒临价钱高涨风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，广发证券谢璐辩论员团队对该股辩论较为潜入，近三年估量准确度均值为78.83%，其估量2024年度包摄净利润为盈利8.09亿，字据现价换算的估量PE为9.26。

最新盈利估量明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级2家；往时90天内机构策画均价为8.38。

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