西南证券：给以水井坊买入评级

西南证券股份有限公司朱会振,王书龙,杜雨聪近期对水井坊进行议论并发布了议论陈说《2024年三季报点评：臻酿八号动销郑重，中档酒孝顺增量》，本陈说对水井坊给出买入评级，现时股价为49.27元。

　　水井坊(600779)　　投资重点　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度兑现收入37.9亿元，同比+5.6%，归母净利润11.3亿元，同比+10.0%；其中单Q3兑现收入20.7亿元，同比+0.4%，归母净利润8.8亿元，同比+7.7%。　　铺张环境发扬疲软，24Q3收入增速环比放缓。1、24Q3外部铺张环境相对低迷，白酒铺张出现左迁降频的情况，公司依托品牌张力和渠说念库存良性的上风，三季度收入兑现小幅正增长。2、居品端，前三季度高等/中档收入分离为34.6/2.0亿元，分离同比+1.4%/+41.0%；单Q3收入分离为19.4/1.0亿元，分离同比-2.0%/+87.2%。臻酿八号成绩于高性价比，延续郑重增长；井台和典藏由于商务铺张承压，推断同比出现下滑。此外，天号陈孝顺新的增量，中档酒居品兑现收入高增。3、渠说念端，前三季度批发代理渠说念收入33.2亿，同比+3.1%，新渠说念收入3.3亿，同比+1.1%；24单Q3收入批发渠说念19.2亿元，同比+0.3%，新渠说念收入1.2亿，同比-0.4%。4、商场端，公司深耕中枢门店，扩大营销队列，开拓优质团购客户，不停扩大渠说念障翳面，在中枢的八大商场不停下千里精耕，新兴商场寻求弹性。　　盈利智商同比晋升，现款流发扬郑重。公司单Q3毛利率同比晋升0.9个百分点至84.6%。用度率方面，单Q3销售用度率同比大幅下跌4.0个百分点至8.4%，科罚用度率同比晋升0.5个百分点至4.0%，财务用度率同比晋升0.2个百分点至-0.1%，全体用度率下跌3.2个百分点至12.3%。综结合用下，单Q3净利率晋升2.9个百分点至42.6%。现款流方面，单Q3销售收现23.1亿元，同比-0.8%，缠绵活动现款流入23.1亿元，同比-2.3%；此外，甩掉三季度末公司条约欠债10.6亿元，同比-5.9%，环比-1.5%，现款流全体郑重。　　动销恰当库存良性，始终向好趋势不变。1、在外部铺张环境相对疲软的布景下，公司主动主理双节旺季机遇，开展一系列营销活动，晋升扫码红包刺激力度，助力旺季时辰收入正增长，如斯发扬实属不易。2、公司计谋见地明显，陆续落地“居品升级翻新、品牌高端化、营销艰涩”三大策略，举办高质地铺张者缓助活动，品牌好意思誉度和影响力陆续晋升。3、瞻望将来，公司名酒基因深厚，中枢居品均处于次高端价钱带，渠说念库存处在良性水平；将来伴跟着经济复苏，访佛公司品牌开垦势能开释，有望迎来表里共振，始终成长后劲仍不成冷漠。　　盈利预测与投资提出。推断2024-2026年EPS分离为2.81元、3.03元、3.24元，对应PE分离为16倍、15倍、14倍。公司名酒基因深厚，中枢居品均处于次高端价钱带，始终向好趋势不变，保管“买入”评级。　　风险领导：经济复苏或不足预期，商场竞争加重风险。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，东方证券叶书怀议论员团队对该股议论较为潜入，近三年预测准确度均值高达81.89%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.12亿，凭据现价换算的预测PE为15.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级6家，增持评级7家；昔时90天内机构方针均价为60.55。

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