交通运载产业行业商量2025年度策略：战略预期向好，布局航空及物流板块

（以下本色从国金证券《交通运载产业行业商量2025年度策略：战略预期向好，布局航空及物流板块》研报附件原文纲目）投资提议行业策略：战略预期向好，布局航空及物流两大干线。基本面来看，走运板块的景气度与宏不雅环境息息干系，相差口景气提振口岸迷糊量及跨境物流需求，消耗和房地产基建投资撑捏快递及ToB物流需求，出行需求建造带动航司机场高铁盈利建造。现在咱们已看到走运基本面向好，在战略提振内需信心下，咱们推选走运板块两条投资干线。1、供需拐点降至，提议关爱可选消耗的航空板块。2、形势向好，内需建造看涨期权，提议关爱危化品物流、内贸集运、直营快递板块。推选组合：中国国航A+H、南边航空A+H、春秋航空、放心航空、密尔克卫、宏川贤慧、兴通股份、盛航股份、中谷物流、顺丰控股、京东物流。行业不雅点：航空：展望供给低增长，将冉冉达到供需拐点。2024年以来行业供需关系捏续好转，旺季的产能应用率照旧卓绝2019年水平，展望趋势可陆续。（1）供给端：2020年以来航司引进飞机速率放缓，展望2024年底较2019年累计增速仅为15%。刻下波音空客产能不足2018-2019年，主要发动机制造商GE产量同比着落，产能不足导致订单积压，展望将来飞机引进速率仍为低个位数。（2）需求端：现在客运量已超2019年，1-10月全行业民航游客量较2019年增长11%，其中10月国内航司的国外线游客量为2019年的97%。需求已收复当然增长，访佛刺激消耗的战略发布，展望民航游客量将保捏高个位数增长。将来供需拐点有望完毕，展望2025年供给同比增长3%，需求同比增长8%；供给累计划2019年增速18%，需求累计增速19%，产能应用率将卓绝2019年。复盘历史，供需优化下航司利润将大幅改善，访佛近期本钱端油价身分的改善，展望航司利润将进一步开释。物流：关爱物流板块细分赛说念契机。1）危化品物流：危化品物流仓储及运力审批较为严格，龙头天禀较好，同期通过收并购增厚运力及仓储资源，龙头市占率捏续栽培。国内需求向好会使得对应的化工品景气度栽培，分销业务盈利栽培主要依托于化学品价钱高潮，运载业务盈利栽培主要依托于化学品需求量，若财政刺激下内需向好，在开工率及库存向好下，危化品物流干系业务举例运载、仓储、分销等需求有望栽培。2）内贸集运：受战略保护，内贸集运具有相对投入壁垒，行业竞争形势较好，前三大航运公司运力占比约80%。内贸集脱手业运载的货物包含消耗品、工业品、资源品等，和全体宏不雅经济干系。内需向好会带动什物责任量栽培，对应的运载需求向好，运价有较大的高潮弹性，同期散改集市集空间深广。3）直营快递：直营快递板块形势较好，时效件市集顺丰市占率达64%，高端直营快运市集则出现顺丰和京东系双寡头形势。比拟传统电商快递企业，直营快递企业需求结构愈增加元化，顺丰除了时效件业务除外，还包含快快运、冷链、同城、供应链和国外业务等，咱们看好顺周期下商务件及中高端消耗快递件市集增速加速，看好快运、冷链等物流业务量增长。京东物流聚焦一体化供应链物流就业，多年来捏续优化物流收集，全面接入淘宝天猫平台来自第三方业务量有望增长，规模效应及精益化本钱管控完毕利润快速增长。风险领导宏不雅经济不足预期风险、油价大幅高潮风险、东说念主民币汇率贬值风险。