小鹏高管解读Q3财报：仍测度来岁底竣事进出均衡 Q4委用量测度将转变高

专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报

　　小鹏汽车（NYSE：XPEV）发布了2024年第三季度财报：总营收为101.0亿元，同比增长18.4% ，环比增长24.5%。净赔本18.1亿元，而上年同期净赔本38.9亿元，上一季度净赔本12.8亿元。不按好意思国通用管帐准则，改造后的净赔本为15.3亿元，而上年同期净赔本27.9亿元，上一季度净赔本12.2亿元。

　　详见：小鹏汽车第三季度营收101亿元 经调净赔本15.3亿元

　　财报发布后，小鹏汽车齐集创举东谈主、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、财务副总裁Charles Zhang、财务与管帐副总裁吴佳铭出席了随后举行的财报电话会议，解读财报重心，并恢复分析师发问。

　　以下为财报会议全文：

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：起原我想恭喜公司第三季度事迹施展亮眼、第四季度的委用才调合手续强力增长。

　　我有两个问题。第一个问题干系“智驾”。若是咱们把时分维度稍微拉长，想请问管制层，在改日三到五年，您合计智驾的各别化是会放大照旧会削弱？咱们看到国内的一些电车龙头企业正在研讨在全系车型上标配智驾。天然当前头部企业短期的智驾才调是大幅最初的，但一朝智驾达到一定程度的限制化、普及化，竞争是否又会追想到“比拼极致性价比”上？小鹏的本领最初如何让车主不仅感受得回，何况能够吸援用户购车？这是我的第一个问题。

　　何小鹏：高出好的问题。说真话，咱们在最近两年的“端到端大模子”架构想考上频频王人会围绕这个问题伸开。起原，我合计“端到端大模子”会导致的智驾门槛的晋升，因为它需要更多的钱、更多的算力、更多的数据去竣事。在好多界限，比如中国、全球，这些王人是新的门槛。同期，我合计三到五年里，从咱们的角度来看，它不只单意味着软件加浅近硬件要竣事全域自研，咱们当前的自动驾驶的四个界限，从云霄到车端、从芯片端到电气端，包括EA架构王人需要竣事全域自研。因此，我合计跟着全域自研广度的晋升，智驾的才调会变化。这是第一个变化，我合计智驾之间的差距会放大。

　　第二，只是在自动驾驶方面。咱们合计自动驾驶就是是汽车的“小脑”。咱们笃信，在改日的一到两年里，“小脑”的界限里会出现“宣传的可用”与“信得过的好用”，这两者之间可能会有100倍到数万倍的差距。我合计这会是自动驾驶“质的改变”。这是第二点。

　　第三点，包括改日的整车、整车“大脑”，或者说“更灵敏的汽车”的一整套逻辑。因此，我合计改日三到五年里，智驾会进一步加大对客户体验的影响深度，会让头部车企有更强的限制化效应。

　　在蓝本的自动驾驶不错是Tier One（一级供应商）和整车厂进行PK的情况下，在从“小脑”到“大脑”到整车一谈躯体王人不错通过AI驱动的情况下，一级供应商是不行能把全域的AI使命王人作念了的。若是作念了，他们就就是是一个整车厂。是以在改日的三到四年里，我合计一级供应商总共行业会发生连忙的变化。

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题是干系公司盈利才调的。咱们也看到，小鹏汽车在昔时几个季度，无论是新车毛利率，照旧集团毛利率王人有彰着改善。测度来岁，我想请问管制层，小鹏汽车筹画如何进一步收窄赔本？以及如何达到整块运营的贪图？

　　顾宏地：起原，在本季度咱们与世界分享的财务讲述中，咱们高出应允地看到公司的运渔利润（以非通用管帐准则计较）照旧收窄至15.5%，在第二季度这一数字约为19%。咱们启动看到规划杠杆正在施展作用，运营赔本也在收窄。我合计这种趋势将会合手续下去。前边咱们也提到，接下来公司将推出小鹏P7+，这将会是一款利润率更高的居品。

　　一言以蔽之，世界不错看到，咱们的限制效应正在施展作用。此外，整车利润率也在合手续改善。

　　用度开销方面通常改温顺好。咱们仍然看到好多高出彰着的用度削减机遇。例如来说，测度第四季度，咱们将保合手高出强健的研发开销，研发用度开销会低于20亿元东谈主民币。如斯一来，咱们全年的研发开销应该会低于65亿元东谈主民币，低于最初的测度。

　　测度来岁，跟着更多施展顽强的居品推出，上述这些身分将与新址品产生协同效应。正如咱们刚刚提到的，来岁小鹏不仅会推出新车型，现存车型也将升级迭代。针对不同的细分商场，咱们也会推出相应的车型，比如增程式车型。因此，基于上述考量，咱们对接下来公司竣事顽强增长以及合手续的利润率改善高出积极、乐不雅。两年前咱们曾向世界明确，即小鹏汽车会在来岁（2025年）的某个时刻，简短在来岁年底竣事进出均衡。当前咱们仍然保合手这一不雅点，我也但愿咱们能尽快竣事这一贪图。

　　此外，公司事迹的改善还将为咱们来岁的运营带来更为健康的现款流。到本年年底，咱们测度公司的现款流将逾越400亿元东谈主民币。我笃信来岁咱们将陆续看到健康、端庄的现款流。这也将让咱们领有更为端庄的成本基础，从而尽快竣事进出均衡。

　　好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第一个问题是对于公司的出海。刚才在会议上其实小鹏总照旧提到，来岁小鹏汽车的外洋经销体系会有更大幅的增长。我想了解一下，管制层如何看待来岁外洋商场销量对于公司事迹的孝顺？

　　另外我也想请问一下管制层，我不知谈当前小鹏汽车的纯电居品在好多外洋商场的充电款式是否和国内一样完善。从这个角度来说，小鹏纯电车巧合候可能照旧会遭受一些销售瓶颈。改日，跟着小鹏增程式电车的发布，增程居品是否也会成为公司旗下的主力销售居品？

　　顾宏地：外洋商场的情况是这么的。

　　起原，我合计对小鹏汽车来说，外洋商场会是一个增长高出顽强的商场。与中国商场比拟，外洋商场的电气化进度仍处于早期阶段。此外，从咱们当前在外洋商场的秘密以及市占率来看，咱们但愿到来岁年底能够积极应用在外洋商场看到的增长机遇。

　　如您所说，本年咱们的外洋商场销售额占比照旧加多到了15% 傍边。我个东谈主合计，来岁外洋商场对公司销售额的孝顺将与本年相似。换句话说，天然咱们在国内商场的增长高出显贵。但我仍然合计外洋增长的变化不会很大，施展会与本年高出相似。

　　对于纯电动汽车（BEV）与增程式电动汽车的问题。

　　我合计您的观念是对的。在某些商场，咱们照旧意志到基础款式建筑的缺少可能会成为贬抑电动汽车普及的潜在瓶颈。但通常的，我笃信在这些纯电汽车普及率很低的商场中，纯电车自己仍有有余的增漫空间。因此，跟着小鹏汽车参预到更多商场，咱们也高出但愿咱们纯电汽车的出口能够增长，也但愿小鹏汽车的商场普及率慢慢加多。而跟着小鹏增程式居品的发布，咱们笃信在某些商场，比如像拉丁好意思洲、中亚或中东这么的商场，因为这些商场缺少高效的充电基础款式建筑，对于这些商场来说，增程型居品实质上也会对当地用户更具招引力。

　　一言以蔽之，咱们的作风还短长常乐不雅的。咱们笃信，无论是纯电居品照旧新款的增程式居品，小鹏汽车王人有才调在全球的各个商场挖掘到具有招引力的增长契机。

　　好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题干系公司的产能。昔时几个月，公司照旧结合出了两款爆款居品，列位管制层也在条款各个供应商加紧把零部件的产能拿起来。能否请管制层为我梳理一下，到本年年底以及来岁全年，公司斥地的有用产能大约会有若干？管制层是否有新建工场的筹画？照旧说现存的两个工场能够加多新产能？另外，能否请管制层与咱们更新一下公司的成本开销？最近是否还存在零部件短缺的情况？若是是的话，哪些零部件当前边临着短缺的问题？这是否会制约公司近期的产能？

　　Charles Zhang：起原，正如咱们在财报电话会议上提到的，当前公司在广州和肇庆的工场王人照旧启动了“双班模式”。在“双班倒”的模式下，每个工场的年产能大约在20万到30万台。另外，咱们之前曾经与世界分享，咱们在广州和肇庆工地点皮储备高出有余。因此，从这个角度来看，我笃信咱们有才调快速晋升产能，且投资强度不会太大。

　　当前，公司的永久产能策动照旧制定到了2026年。咱们笃信改日所需的制造才调王人已提前策动好。另外，由于咱们照旧对工场产能进行了永久策动，咱们当前也在与供应商积极配合，但愿晋升供应商的产能。咱们正在英勇打造合资平台，但愿竣事跨平台的车辆组件分享。如斯一来也能有用地晋升供应商效果。

　　德意志银行分析师Bin Wang：我的第一个问题干系毛利率的细节。我看到对比第二季度，第三季度的毛利率增长了22个点。能否请管制层为咱们细心拆分一下，这其中若干来自于成本蹂躏？若干来自于居品组合的改善？若干来自于二季度小鹏P5的停产？能否请管制层为咱们量化一下？另外，测度第四季度，公司的毛利率能否达到双位数？

　　吴佳铭：对于第三季度与第二季度比拟利润率改善的问题。

　　我合计背后的激动原因主要有两个。一是成本结构的合手续改善，同期电板成本的下落也为咱们带来了积极影响。咱们看到总共行业的电板成本王人鄙人降。你的问题里还提到了EOP（住手量产）影响。在第二季度咱们如实受到了一定的EOP影响，但它对第三季度利润率的影响较小。以上两个身分激动了公司利润率的晋升，为咱们带来了利润率环比的改善。

　　测度第四季度。咱们前边提到，小鹏P7+将于第四季度启动委用。这是一款搭载了咱们最新平台的居品，竣事了成本镌汰贪图，整车毛利率也达到了双位数。咱们笃信，跟着小鹏P7+的委用，它将匡助咱们竣事第三季度到第四季度整车毛利率的进一步晋升。从趋势上来看，跟着前边小鹏总提到的限制效应到来，咱们如实看到公司的利润率将陆续晋升。咱们测度公司第四季度的居品委用量将创下季度性的历史新高，这也有助于咱们镌汰制酿成本、晋升举座利润率。

　　德意志银行分析师Bin Wang：这是否意味着在第四季度公司的毛利率会达到双位数？

　　吴佳铭：咱们能详情的是公司的毛利率水平会在第四季度合手续改善。

　　（合手续更新中。。。）

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牵累剪辑：刘亮堂