西南证券：予以香飘飘买入评级

西南证券股份有限公司朱会振,夏霁近期对香飘飘进行筹办并发布了筹办敷陈《2024年三季报点评：冲泡收入有所承压，果茶增速亮眼》，本敷陈对香飘飘给出买入评级，面前股价为12.92元。

　　香飘飘(603711)　　投资重点　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度终了交易收入19.4亿元，同比下跌2%；终了归母净利润0.2亿元。其中24Q3终了交易收入7.6亿元，同比下滑6.1%；终了归母净利润0.5亿元，同比下滑0.6%。　　期待冲泡健康化新品试销进展，果茶增速亮眼。1、分品类看，2024年前三季度冲泡、即饮折柳终了收入11.1亿元（-8.3%）、8亿元（+7.9%）。1）冲泡方面，公司抓续激动对奶茶家具的革命升级，推出原叶现泡轻乳茶、原叶现泡奶茶新品，试销后果较好；2）即饮方面，Q3果茶收入同比增长40%+，通过加多冰冻化胪列、插足零食量贩及学校末端、建造礼品场景等口头终了高增长。2、分渠谈看，前三季度经销、电商、直营折柳终了收入17.3亿元（+0.2%）、1.2亿元（-30.8%）、0.5亿元（+14.6%）。　　毛利率提高，Q3净利率稳中有增。1、2024年前三季度毛利率34.6%，同比提高2.4pp，主要由于原材料价钱下跌、公司抓续降本增效。2、前三季度销售用度率27.6%，同比下跌1.5pp；经管用度率8.8%，同比加多0.5pp，主要由于股权激励用度加多；研发用度率1.6%，同比加多0.4pp；财务用度率-2.7%，同比下跌0.1pp。3、24Q3净利率6.2%，同比提高0.3pp。　　高管增抓彰显信心，扩大股权激励规模。1、2024年6月，公司4位董事、高等经管东谈主员完成增抓144万股，增抓金额2036万元，这次增抓计议充分标明高管东谈主员对公司异日发展的信心。2、公司向16名中枢职工授予266万份股票期权，扩大股票期权激励规模，将进一步激励主干职工的积极性。　　盈利预测与投资冷落。瞻望公司2024-2026年归母净利润折柳为3.1亿元、3.7亿元、4.3亿元，EPS折柳为0.75元、0.89元、1.05元，对应动态PE折柳为17倍、15倍、12倍，看护“买入”评级。　　风险教导：新品实施或不足预期；原材料价钱大幅波动风险；食物安全风险。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，浙商证券杨骥筹办员团队对该股筹办较为真切，近三年预测准确度均值为79.35%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.49亿，左证现价换算的预测PE为15.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增抓评级5家；以前90天内机构料到打算均价为16.76。

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