天风证券：赐与禾迈股份增合手评级

天风证券股份有限公司孙潇雅,高鑫近期对禾迈股份进行盘考并发布了盘考汇报《24Q3公司毛利率同、环比均有所改善》，本汇报对禾迈股份给出增合手评级，现时股价为135.36元。

　　禾迈股份(688032)　　事件：　　近期公司发布2024年三季报，24年Q1-Q3公司达成贸易收入12.66亿元，同比-10.12%；归母净利润2.46亿元，同比-40.88%；扣非归母净利润2.32亿元，同比-39.06%；　　销售毛利率48.09%，同比+3.77pcts；净利率19.37%，同比-9.96pcts；缠绵步履现款净流量约0.73亿元，较上年同期加多0.95亿元，同比改善。　　24年Q3公司达成贸易收入3.58亿元，同比+4.36%，环比-37.86%；归母净利润0.58亿元，同比-13.4%，环比-51.81%；扣非归母净利润0.47亿元，同比-2.78%，环比-60.17%；　　毛利率49.54%，同比+0.43pcts，环比+2.92pcts；净利率16.01%，同比-3.27pcts，环比-5.06pcts。　　分析：　　1、归母净利润下滑的原因：主要系24年Q1-3相较于23年Q1-3　　关连的研发、东说念主员、营销和处理方面的参加加多所致。　　2、24年Q1-3缠绵步履产生的现款流量净额改善的原因：主要系相较上年同期，公司采购业务关连的现款支拨减少所致。　　3、24年Q1-3及24Q3，公司研发用度增幅较快，主要系公司加大研发参加力度，研发东说念主员数目及薪酬较上年同期加多所致。　　投资提出：　　1、行业层面：　　1）欧洲过程一轮库存消化，重复德国、奥地利等合手续放宽阳台光伏装配计策，24年行业有望保管较高增速；　　2）好意思国商场有望在降息后迎来需求逼近开释。　　2、公司层面：禾迈在欧洲及北好意思营收占相比高，有望充分受益。咱们将公司24-25年营收展望由78.5/127.6亿元调治为21.5/26.9亿元，归母净利润由20.0/30.4亿元调治为3.9/4.6亿元，同期新增26年展望，26年营收有望达32.2亿元，归母净利润为5.4亿元；现时市值对应24-26年PE估值分辨为42/36/31倍，调治为“增合手”评　　级。　　风险辅导：新址品销量不足预期，存货处理风险，应收账款处理风险，行业竞争加重风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，华创证券黄麟盘考员团队对该股盘考较为长远，近三年展望准确度均值为78.73%，其展望2024年度包摄净利润为盈利6.68亿，笔据现价换算的展望PE为24.63。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增合手评级2家；畴前90天内机构指标均价为187.27。

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