光大期货：11月18日软商品日报

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　　白糖：区间行情暂难打破

　　1、原糖：本周原糖期价安闲下行。巴西最新双周压榨数据公布，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2716.7万吨，较客岁同期的3465.9万吨减少749.2万吨，同比降幅21.62%；制糖比为46.12%，较客岁同期的48.85%减少2.73%；产糖量为178.5万吨，较客岁同期的235.8万吨减少57.3万吨，同比降幅达24.3%。2024/25榨季放胆10月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为56603.1万吨，同比增幅达0.88%；累计制糖比为48.61%，较客岁同期的49.41%减少0.8%；累计产酒精288.47亿升，同比增幅达6.87%；累计产糖量为3737.7万吨，同比增幅0.27%。

　　2、国内报价：广西制糖集团新糖报价为6100~6250元/吨；云南制糖集团陈糖报价6200元/吨，新糖报价6250元/吨；加工糖厂主流报价区间为6400~6580元/吨。配额内入口估算价5620-5640元/吨；配特等入口估算价7180-7210元/吨。

　　3、小结：巴西24/25榨季减产问题逐渐达成落地，库存水平仍偏低。10月下半月双周压榨数据公布，产糖量下落近22%，巴西双周食糖库存1070万吨，较同期下落约540万吨，往常短期库存偏紧的问题仍存在，此前市集也曾交游过，近期受大批商品偏弱影响，原糖价钱握续走弱，对该库存问题并未过多反馈，但一季度仍需存眷关连影响，同期存眷泰国、印度坐褥程度。

　　4、国内：本周受泰国糖成品入口可能将受到敛迹外传影响，期价一度走强，后期受供应充裕扼制，仍发挥欠安，总体呈现区间形态。往常价钱上行的压力来自于保值盘，接济来自于下流补库需求，短期难有趋势性行情。可存眷买1卖5的套利契机。

　　棉花：基本面最先有限，颠簸区间短期难破

　　1、供应端：北半球棉花上市中，好意思国采摘程渡过7成，中国棉花采摘基本驱散，交售也投入尾声。

　　2、需求端：2024/25年度世界棉耗尽费量洽商值小幅调减，国内纺服零卖数据大幅改善，短纤布开机率环比小幅下落。

　　3、收支口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比下落，总签约量仍偏低，国内纺服出口数据同比好转，后续有“抢出口”预期。

　　4、库存端：陈棉库存中性，织厂原材料库存水平偏低，补库意愿不彊，纺织企业产成品库存积存。

　　5、海外市集方面：宏不雅扰动握续，基本面最先有限。跟着近期好意思国经济数据接续公布，鲍威尔也有鹰派发言，12月好意思联储降息概率下落，现在12月降息25BP概率刚过5成，好意思元走强，盘中最高打破107，令黄金偏执他大批商品价钱承压。洽商宏不雅层面的扰动仍将握续且反复。基本面来看，世界棉花基本棉的矛盾并不凸起。USDA11月报环比调减世界棉花产量、消费量、收支口量预期值以及上年度结转库存。举座来看，世界棉花仍是供需双增，供应略大于需求的形态。好意思国方面，2024/25年度好意思棉产量预期值仅有309万吨，环比上月基本握平，虽同比增多，然则与历史均值比较，今年度好意思棉产量仍然偏低，基本面的累赘并不显着。具体来看，截止11月10日，好意思棉得益程度71%，周环比增多8个百分点，同比增多4个百分点。瞻望往常，洽商短期宏不雅层面的扰动仍将握续，好意思元指数高位令商品价钱承压，12月降息预期仍有变数，基本面的最先相对有限，洽商短期好意思棉低位颠簸为主，宏不雅层面仍需握续存眷。

　　6、国内市集方面：新棉采摘基本驱散，下流需求传导存在堵点，基本面接济力度有限。现在北疆新棉采摘沿途驱散，依据中国中国棉花信息网数据，现在新疆地区新棉采摘程度也曾达到99%。籽棉收购价钱握稳，近期机采棉收购价钱指数约6.33-6.35元/公斤，因今年度新棉上市与交售程度均较快，今年度新棉加工资本也已固定，依据作家测算，新疆地区加工资本折尺度品与盘面价钱比较略有倒挂，资本端仍有一定接济。下流需求方面，纺织企业开机负荷莫得显着增多，坯布端开机负荷还有下落趋势，纺企呈现原材料及产成品库存均高潮的态势，而织厂原材料库存水平显着下落，产成品库存仍在握续积存，需求传导存在堵点。出口方面，10月我国纺服出口数据有显着改善，后续因市集对特朗普上台之后的关税战略有一定担忧，因此市集有“抢出口”及“扩内需”的关连预期。举座来看，今年度新棉供应充裕，下流采购意愿不够激烈，举座供需情况仍稍显宽松，皮棉加工资本对棉价有一定接济，但力度也有限，市集不雅望花式渐浓，洽商短期郑棉低位颠簸为主，存眷外部宏不雅花式变化及ICE好意思棉走势。

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背负裁剪：李铁民